人们步行于浓密的森林中，船只航行於茫茫的大海上，飞机在黑夜中穿洲越洋，假如没有指南针或方向仪的引导，都会迷失方向，无法达到目的地。
股市其实就好像浓密的森林或茫茫的大海，投资者置身其中，假如没有明确的投资哲理作为指南针或方向仪，也很容易迷失方向，在波谲云海的股海中兜圈子，无法走到“财富”的目的地。
许多投资者，在股市中浸淫了数十年，竟然还是无法致富，最大的原因，就是缺乏明确的投资哲理作为引导。
徒劳无功
没有投资哲理的投资者，在股市中抢进杀出，表面上是很努力，实际上是在兜圈子，最后是徒劳无功，这种投资方式，是在浪费时间。
那么，什么是“投资哲理”？
“投资哲理”又叫“投资理念”（Investment Philosobhy），是一组指导你的投资行动的原则。你根据这些原则，作出你的投资决定。
你的投资作风，就是你的投资哲理的具体反映。
投资哲理是你的信心的根据，所以，必须是明确的、肯定的。
不是模糊的，也不能是模棱两可的。
我本身的投资哲理是这样的（我如此相信）：
1.股票投资成败决定于生意眼光，不是决定于预测股市起落的本领。
2.我相信价值，但价值必需有实实在在的财富作为后盾，才能长久存在。
没有财富作为后盾的价值，有如建在沙丘上的屋子，最后一定倒塌。
3.股市不是快速致富的地方，通常风险与投资时间的长短成正比。
4.只有长期投资才可以累积财富，因为价值需有财富作后盾才能持久，而创造财富需要时间。
5.反向是最好的投资策略。
6.慢而稳胜过快而狠。
7.最好的投资决定来自个人，不是来自集体。
8.这一组投资哲理，指导了我的投资行为，因此我不相信投机可以致富、不相信没有价值的股票可以长期站稳高价、不相信炒股可以发达、不相信有任何人有预测股市动向（尤其是短期的）的本领。
我相信价值投资法，相信脚踏实地是最好的投资方式。
提到股票投资，大家都公推股神巴菲特为“状元”。实际上，有不少投资基金，表现不在巴菲特之下，只是规模没有巴菲特之大，宣传没有巴菲特之多而已。
资本增值
最近在网站上读到，大马有一个阿波罗亚洲基金，在过去13年中，投资增值13倍。（1999年11月3日投资100美金，到2011年8月31日时增值至1346.93美金了。平均每年复利增长27.6%。
这只是资本增值，而且是在扣除了每年1%的管理费及15%的奖励金之后，也不包括每年约3%的股息在内。
这个以大马和香港为操作基地，专门投资于亚洲股市的基金，是由一名英国剑桥大学数学系毕业的女投资家Claire Barnes主持。
她在该基金的“投资哲理”中所阐述的投资哲理，包括：
1. 我们是从私人长期投资者的角度评估股票的商业价值，不大理会股市短期波动。
2. 我们喜欢价值，例如以50仙买价值1元的股票，但决不牺牲素质。
3. 我们也喜欢成长股，但价格必须合理（物有所值）。
4. 我们喜欢股息，对于没有派息政策的公司，存有戒心。
5. 我们尽力澈底了解公司，我们访问公司，细读年报和文告，跟他们的对手交谈，了解他们越久越好。
6. 我们通常投资3至15年，但低价买到好公司，也可能永远不卖。
该基金在13年中取得超过13倍的回酬，跟该基金坚持其投资哲理分不开。
你想在股市投资成功吗？
如果是的话，现在就确立你的投资哲理，并且坚持实践到底。
本周建议研究股项：佳杰科技（ECSICT BHD）
请从www.bursamalaysia.com下载及详读该公司招股说明书，2010年报及季报。
佳杰科技的主席和大股东为百乐门机构（Paramount）主席拿督张昌源。
2011年11月15日星期二
分享锦集：败在心术不正
老陈是一名执行人员，工作了十多年，手头有一笔不大不小的储蓄，他认为把钱摆在银行里作定期存款，存足了漫长的365天，每1000令吉才取得区区35令吉的利息。
5万令吉的血汗钱，每年只取得1750令吉的回酬，何时才能累积到足够的教育费，让两个孩子去受大学教育呢？
他听说精於投资的同事老李，靠着敏锐的眼光，投资股票，现在身家已增至6个数字，他认为如果他走这条路，靠着他的聪明睿智，成绩当不在老李之下。
就这样，老陈提出了他的定存，一头栽进股市。
抢进杀出回酬反减
回酬太低，时间太长，是他舍定存入股市的主要原因，因此，他一开始就抱着在股市中搏杀，以求取更高回酬的投机策略，他认为不入虎穴，焉得虎子，为了让孩子有受大学教育的机会，他愿意冒险。
老陈就这样成为股市中另一名活跃的投机者。
但是，现实跟理想，往往背道而驰，经过了几年的抢进杀出，他的身家，不增反减，他百思不得其解，他付出这么多的心力去研究资料，打听消息，何以效果却那么差劲？
他听说老李，在股市中很少买卖，然而成绩斐然，靠着股票投资，不但有能力供一对儿女，在外国名牌大学毕业，如今都在大公司担任高职，老李不久就退休了，对于退休后的生活，一点也不担忧，因为他的投资收入，足以应付退休后的开支。
基本面评估股票
老陈找到了老李，请他吃晚餐，请教他股票投资成功之道。
在老李的要求下，老陈毫不保留的说出他的投机方法，然后问老李到底如何出错？
消息买股股价飚升
老李三杯下肚，沉吟良久，慢条斯里地说：“你无法在股市赚钱，是因为你心术不正。”
老陈一头雾水，他问：“你有无搞错，我怎会心术不正呢？”
老李问他：“你最近是不是以每股6令吉，买进了一批A公司的股票？”
老陈：“是啊。”
老李：“你为什么要买进A股？”
老陈：“因为有消息说此股很快就会起到8令吉，我有机会赚2令吉嘛！”
老李：“那么，你知道不知道A股实际上值得多少钱？”
老陈搔了搔头说：“我倒没想过这问题，不过，此股最低曾跌到2令吉，这两个月来，好消息不绝，股价一直飚升，现在已是6令吉了，不过我听说还会起，所以我在6令吉时买进，因为听说可涨至8令吉，不过，这跟心术不正有什么关系呢？能赚钱就行了，我管它价值多少？”
对股票研究有素的老李说：“不但有关系，而且关系很密切呢。据我所知，从基本面评估，A股最多值得2令吉，别人以6令吉卖给你，实际上已把你骗了，现在你以6令吉买进，希望以8令吉卖给别人，你也是想骗别人。骗来骗去，这种人是不是心术不正？”
老陈抗议：“我可没有这个存心啦，如果别人肯以8令吉跟我买，就好像我肯以6令吉向别人买，都是心甘情愿的，谁也没存心去骗人，怎能说是‘心术不正’呢？”
损人利己不能长久
老李微微点头说：“是啦，把A股卖给你的人，以及你把A股又卖给别人，都没有存心骗人，实际上，你们根本没想过这样做有什么不对，有股市存在数百年来，人人都这样做，从来没有人去想过这样做有什么不妥。
“但是，请你往深一层想：把一件只值得2令吉的东西，以8令吉卖给别人，跟中国旅游区的小商，以100元人民币，将只值10元人民币的假手镯，卖给游客，有什么分别？只不过是你没有存心骗人，而中国小商由始至终都存心骗游客，如此而已。”
“不过，尽管没有存心，实质上还是大同小异，将没有价值的东西，高价卖给别人以谋利！”
老陈说：“既然没有存心骗人，那么，就不算心术不正了吧！何况愿意以8令吉向我买A股的人，他也可能有机会以10令吉卖出，取得2令吉的利润，他也是受惠啦！”
居心不良长期蒙亏
老李：“的确是如此，他也是在没有存心的情况下骗人。现在的问题，不是有没有存心，而是这样做最终必有人受害，那个以10令吉买进的人，当股价崩溃时，A股跌至其真实价值2令吉的水平时，他亏损了8令吉，这可是他的血汗钱呵！”
“所以，把没有价值的股票推高，然后脱售给无知的散户，是损人利己的行为。没有任何损人利己的行为，可以长久存在，参与这种活动的人，必须蒙受亏损，这就是在股市投机，亏蚀者永远多过赚钱者的最根本原因。”
老李见老陈哑口无言，就继续说：“股市的买者与卖者，在进行交易时，其实都没有存心不良，问题是投机活动，有如赌博，本质就是损人利己。”
股票投机 零和游戏
“股市或赌场中，赌徒都是你情我愿，也是愿赌服输，故参与投机或赌博的双方，都没有不公平，问题不是公平不公平，而是整个活动的本质，就是损人利己，有一方赢就必有一方输，使赌业成为罪业 （Sin Industry）, 投机跟赌博相似，是事情的本质，使它成为近乎罪业。”
“股票投机，是零和 （Zero Sum） 游戏，一方之所赢，必然等于另一方之所输，一方的受益，是由另一方的损失成就的。靠损人以达到利己的目的，是不是心术不正？”
老李说：“任何事情、行为、活动、事业的行为，必须建立在互惠互利，利人利己的基础上，才能持久，投机行为之所以不能长做，就好像赌博不能长赌，长赌必输，就是因为这类行为不是建立在互惠互利，利人利己的基础上。”
老李又说：“那么，为什么投机行业或赌业，却永远存在？永远有人前仆后继的参与？这是人性弱点使然，大多数人无法控制自己的弱点，罪业长存，原因在此。”
现在，老陈终於明白，何以他殚精竭虑，在股市抢进杀出，却赚不到钱，而老李行动不多，总是“莺莺美黛子”（闽语），却在股市大赚特赚的原因了。
读者诸君，你到底是老李还是老陈？
想做老陈还是老李？由你自己决定，但你必须对你的决定负责。
本周建议研究股项
马熔锡（MSC）
功课指导：
1.请进入 www.bursamalaysia.com, 下载该公司 2008-10 年的年报，详读。
2.进入 Google, 找出锡价趋势 （London Metal Exchange）。
3.研究锡的用途（日广）。
提示：
1.马熔锡是新加坡上市公司海峡商行的子公司。
2.马熔锡11月4日公布：第3季每股净利41.8仙，本财务年三个季度每股净利108.90仙。（请算出全年预期本益比）。
3.已派中期股息12仙。
投资策略：长期持有。
忠言：向别人讨鱼吃，吃完一条就没有了。自己学习捕鱼，永远有鱼吃。
5万令吉的血汗钱，每年只取得1750令吉的回酬，何时才能累积到足够的教育费，让两个孩子去受大学教育呢？
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他听说老李，在股市中很少买卖，然而成绩斐然，靠着股票投资，不但有能力供一对儿女，在外国名牌大学毕业，如今都在大公司担任高职，老李不久就退休了，对于退休后的生活，一点也不担忧，因为他的投资收入，足以应付退休后的开支。
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老陈：“是啊。”
老李：“你为什么要买进A股？”
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老李：“那么，你知道不知道A股实际上值得多少钱？”
老陈搔了搔头说：“我倒没想过这问题，不过，此股最低曾跌到2令吉，这两个月来，好消息不绝，股价一直飚升，现在已是6令吉了，不过我听说还会起，所以我在6令吉时买进，因为听说可涨至8令吉，不过，这跟心术不正有什么关系呢？能赚钱就行了，我管它价值多少？”
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老陈抗议：“我可没有这个存心啦，如果别人肯以8令吉跟我买，就好像我肯以6令吉向别人买，都是心甘情愿的，谁也没存心去骗人，怎能说是‘心术不正’呢？”
损人利己不能长久
老李微微点头说：“是啦，把A股卖给你的人，以及你把A股又卖给别人，都没有存心骗人，实际上，你们根本没想过这样做有什么不对，有股市存在数百年来，人人都这样做，从来没有人去想过这样做有什么不妥。
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忠言：向别人讨鱼吃，吃完一条就没有了。自己学习捕鱼，永远有鱼吃。
欧债危机是个做假账的故事
欧元怎么了？欧洲怎么了？只占欧元区GDP2.5%的希腊居然让全球经济因之波动。欧债危机某种意义可以说就是做假账的故事，只是做假账的人不是公司，而是主权政府
近期欧洲主权债务危机愈演愈烈，导致国际资本市场大幅波动。欧债危机的导火索是希腊，但希腊的国内生产总值（GDP）仅占欧元区的2.5%。当然，因为希腊债务危机迟迟得不到有效解决，危机有在欧元区蔓延之势。危机诞生的根源，仍然是金融业的核心问题——信用。
去过欧洲的中国人都会对欧洲人悠闲且富足的生活艳羡不已。与欧洲人贵族式的生活方式相比，美国人过的也只算是暴发户的日子，而像中国这样的新兴市场国家，大都市白领的生活节奏快得令人几无喘息之机，向往之情完全可以理解。试举一例说明：欧洲的超市和商店在节假日大都是关门歇业的，因为员工要休假，而企业则要为员工在工作日留出购物时间。这一景象对中国人不可想象，因为节假日正是中国这些商业零售业最繁忙的时候。在中国，即使像银行、电信这样具有垄断资源的行业，节假日都会营业，原因很简单，对于夫妻双方都要“朝九晚五”（经常还要加班）地工作的中国家庭而言，购物、去银行和电信办事等等只能安排在节假日。
不过，欧洲人或许并不都具备资格享受如此富足悠闲的生活，这一点只是因为统一的欧元和欧洲经济一体化的表象所掩盖了。如果说对于像德国、法国这样明显具有自身竞争优势的欧洲经济体而言，其国民享受上述生活还可以理解的话，而像希腊这样的并无产业竞争优势、自然资源优势，而且人力资本也不具备优势的经济体，本来只有明显的两种方案可选：一是像新兴经济体的人民一样努力工作，过一种紧张但还算满意的日子；另一种是生活仍然悠闲，但得勒紧裤腰带过日子。可是，希腊加入欧元区之后，显然过上了另外一种生活。简言之，即借钱过富足且悠闲的日子。一个更形象的表述是：“挣着士兵的工资，过着皇上的生活。”
希腊的方式显然不具备可持续性，借钱总是要还的。加入欧元之后，虽然希腊获得了更高的信用，从而得以以低息借款，但它不是美国，无法通过自己印钞票来逃债。希腊今天的境况甚至从它加入欧元区的第一天起就有预兆，它从来没有达到加入欧元区的严格标准：即预算赤字不得超过国内生产总值的3%，负债率不超过国内生产总值的60％。据说，为达到加入欧元区的上述标准，2001年希腊在高盛的帮助下做了一个“债务隐瞒”方案。事实上，有消息灵通人士透露，一些出现债务危机的其他欧元区国家也像希腊一样，加入欧元时在财务上弄虚作假。瞧瞧，又是老生常谈的故事！欧债危机某种意义可以说就是做假账的故事，只是做假账的人不是公司，而是主权政府。
记得有一位名人说过，“借1块钱还不起，是你的问题；借1亿块还不起，就成了别人的问题了。”希腊如今债务高达4,000亿欧元，占其国内生产总值的145%。显然，它的问题已经不是自身的问题，甚至也不仅仅是欧元区的问题。
近期欧洲主权债务危机愈演愈烈，导致国际资本市场大幅波动。欧债危机的导火索是希腊，但希腊的国内生产总值（GDP）仅占欧元区的2.5%。当然，因为希腊债务危机迟迟得不到有效解决，危机有在欧元区蔓延之势。危机诞生的根源，仍然是金融业的核心问题——信用。
去过欧洲的中国人都会对欧洲人悠闲且富足的生活艳羡不已。与欧洲人贵族式的生活方式相比，美国人过的也只算是暴发户的日子，而像中国这样的新兴市场国家，大都市白领的生活节奏快得令人几无喘息之机，向往之情完全可以理解。试举一例说明：欧洲的超市和商店在节假日大都是关门歇业的，因为员工要休假，而企业则要为员工在工作日留出购物时间。这一景象对中国人不可想象，因为节假日正是中国这些商业零售业最繁忙的时候。在中国，即使像银行、电信这样具有垄断资源的行业，节假日都会营业，原因很简单，对于夫妻双方都要“朝九晚五”（经常还要加班）地工作的中国家庭而言，购物、去银行和电信办事等等只能安排在节假日。
不过，欧洲人或许并不都具备资格享受如此富足悠闲的生活，这一点只是因为统一的欧元和欧洲经济一体化的表象所掩盖了。如果说对于像德国、法国这样明显具有自身竞争优势的欧洲经济体而言，其国民享受上述生活还可以理解的话，而像希腊这样的并无产业竞争优势、自然资源优势，而且人力资本也不具备优势的经济体，本来只有明显的两种方案可选：一是像新兴经济体的人民一样努力工作，过一种紧张但还算满意的日子；另一种是生活仍然悠闲，但得勒紧裤腰带过日子。可是，希腊加入欧元区之后，显然过上了另外一种生活。简言之，即借钱过富足且悠闲的日子。一个更形象的表述是：“挣着士兵的工资，过着皇上的生活。”
希腊的方式显然不具备可持续性，借钱总是要还的。加入欧元之后，虽然希腊获得了更高的信用，从而得以以低息借款，但它不是美国，无法通过自己印钞票来逃债。希腊今天的境况甚至从它加入欧元区的第一天起就有预兆，它从来没有达到加入欧元区的严格标准：即预算赤字不得超过国内生产总值的3%，负债率不超过国内生产总值的60％。据说，为达到加入欧元区的上述标准，2001年希腊在高盛的帮助下做了一个“债务隐瞒”方案。事实上，有消息灵通人士透露，一些出现债务危机的其他欧元区国家也像希腊一样，加入欧元时在财务上弄虚作假。瞧瞧，又是老生常谈的故事！欧债危机某种意义可以说就是做假账的故事，只是做假账的人不是公司，而是主权政府。
记得有一位名人说过，“借1块钱还不起，是你的问题；借1亿块还不起，就成了别人的问题了。”希腊如今债务高达4,000亿欧元，占其国内生产总值的145%。显然，它的问题已经不是自身的问题，甚至也不仅仅是欧元区的问题。
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